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私募基金投資存在哪些風險?如何控制?

來源:小壹財經   作者:小壹財經   時間:2019-10-16 11:10  字號選擇:

私募股權投資的風險有很多,從創建開始,風險便伴隨著私募股權基金一路前行。

任何一種投資,或多或少都存在一定的風險性。隨著私募投資的不斷發展,各種問題也隨之顯現。風險控制也成為私募投資的重中之重。

那么,私募投資會存在哪些風險,投資者又該如何防范和控制風險呢?

私募基金投資的六大風險

對廣大私募基金投資者而言,最應該警惕的私募基金風險可以分為六大類:

(一)信息不透明的風險

由于私募基金沒有嚴格的信息披露要求,因此信息不透明是最大的私募基金風險,凡是涉及投資運作及管理的過程,例如投資方案、資金轉移及項目跟蹤管理等過程,都存在信息披露不充分的很大可能。

(二)投資者抗風險能力較低

很多投資者之所以參與私募基金投資,都是看重了私募基金的高收益,但高收益的背后也對應著高風險,很多投資者并沒有相應的抗風險能力,所以投資需重點關注此類私募基金風險。

(三)基金管理人能力參差不齊

由于缺乏嚴格的行業準入標準,基金經理門內的管理能力、行業地位及市場認同度等都存在著明顯的差異,同樣的市場環境,一部分基金經理能夠憑借精準的投資為投資者帶去收益,而一部分基金經理則可能造成投資者的損失。

(四)較高的道德風險

基金項目一般是以合伙形式成立的,但受到專業、地理及時間等因素的限制,投資者并不能有效的對項目進行監督與管理,所以道德風險也是投資者經常會遇到的私募基金風險。

(五)項目融資缺乏專業度的風險

項目融資一般需要很高的實務經驗及專業能力等,但一些私募基金經理或管理團隊能力不足,無法有效的監控、管理項目融資。

(六)非法吸收公眾存款的風險

部分私募基金會通過故意夸大收益、隱瞞項目等來吸引投資者參與投資,而這些私募有很大可能是在非法吸引公眾存款。

私募投資的風險控制

私募股權投資的風險有很多,從創建開始,風險便伴隨著私募股權基金一路前行。

(一)項目選擇的風險及其控制

項目選擇是項目投資的基礎和前提,只有獲得了優質項目,后續的投資管理過程才有意義。

項目選擇對于項目投資至關重要,這就要求項目選擇時必須嚴格把關,按照投資的行業標準、區域標準、項目標準進行項目篩選,對于不符合要求的項目堅決否決。

1、行業選擇

PE業務的投資人期望的年投資回報率一般在20%-30%之間,PE業務應選擇高回報的行業。一般認為,高回報行業當屬壟斷型、資源型和能源型的項目,產品具有稀缺性和壟斷性,這些行業中的優質項目的年回報率一般都在40%以上。

從目前PE的實踐看,行業的分布呈多元化趨勢,傳統行業仍然是較受青睞的行業,但也不乏規律可循,新消費品、新能源和媒體正成為潛力型行業,應該高度關注。

2、區域選擇

項目投資總是發生在特定的空間地域,因此區域投資環境的優劣對投資效果必然會產生影響。優越的投資環境可以減少項目運作成本,從而增加企業的效益。

選擇因素包括項目所在區域的自然地理環境、經濟環境、政策環境、制度環境、法律環境等。

3、階段選擇

一般來講,私募股權基金會根據企業種子期、初創期、成長期及成熟期各階段的特點與自身優劣勢進行匹配,側重于特定階段企業的投資:

私募股權投資基金還會對各種處于發展轉折期的企業進行投資,即投資那些受到資金困擾、力圖扭虧為盈的企業。另外,私募股權投資基金還從事MBO杠桿收購,即企業的管理層借貸大量資金或提供股份來共同購買他們所經營管理的公司,這也是一種特殊形式的投資。

4、項目選擇

首先,項目市場潛力問題,是否有足夠大的市場容量?是否能夠持續高成長?行業平均回報率高不高?

其次,項目產品或服務核心競爭力問題,是否具有某些方面的獨占性、防復制能力(壁壘)及較強的盈利能力?

再次,管理團隊整體素質問題,包括團隊成員是否勝任本職工作、誠信經營、團結協作等問題。

最后,項目合法性、可行性、規模性問題。即被投資企業經營手續和證件是否齊全,能否達到PE業務的預期收益率,所選項目的投資額度是否合適。

項目管理的風險及其控制

1、項目組合投資

如果私募股權資金的規模較大,為避免可能造成的單個項目投資徹底失敗,一般情況下都要把資金投放到不同的項目中去,由此形成一個項目投資組合。如果私募股權基金投資的多個項目分屬于不同的行業、不同的區域、處于不同的發展階段,私募股權基金的整體風險就被大大分解和降低。

2、分期控制

私募股權基金可以設計一整套項目管理的風險控制體系,分為事前審查和事中控制。事前審查,就是對項目實施小組提交的投資方案、投資協議等進行嚴格的審查,報經投資委員會批準后實施。

事中控制就是私募股權基金對被投資企業實施非現場監控和參與重大決策等,督促被投資企業及時報告相關事項,掌握企業狀況,定期制作、披露相關財務及市場信息,并保管相關原始憑證、資料等。

單個投資項目的風險控制

單個投資項目的風險控制是私募股權基金風險控制的重點,如果每個投資項目的風險都控制住了,私募股權基金的項目投資風險也就能全部控制住了。

實踐中,單個投資項目的風險控制可以從以下幾個方面展開。

1、分段投資

分段投資是指私募股權投資基金為有效控制風險,避免企業浪費資金,對投資進度進行分段控制,投資資金的劃撥要按照項目進程分階段進行,而不要一次到位。

只提供確保企業發展到下一階段所必需的資金,并保留放棄追加投資的權利和優先購買企業追加融資時發行股票的權利。只有當前一階段項目運作良好,達到預期目標以后,后續資金才可以適時跟進。如果企業未能達到預期的盈利水平,下一階段投資比例就會被調整,這是監督企業經營和降低經營風險的一種方式。

2、股份比例調整

在項目投資中,私募股權基金運用復合型的金融工具,如轉換優先股、可轉換債券、附認股權債券或其組合等,進行投資中的股份比例調整,從而降低自己的風險。

股份比例調整既能保護投資人的利益,又能分享企業的成長,還能調動發揮項目公司管理的積極性,推動項目公司的發展而獲得更多股權。

3、合同制約

事前約定各方的責任和義務是所有商業活動都會采取的具有法律效力的風險規避措施。

為防止企業不利于投資方的行為,保障投資方利益,投資方會在合同中詳細制定各種條款,投資合同還可以設置條款保障投資者變現投資的權利和方式,股份比例的調整條件條款,追加投資的優先權,防止股份稀釋等。

4、違約補救

一般來說,在項目投資初始時期,私募股權基金可以接受少數股權的地位,而項目公司管理層控制大多數股權,但投資方可以與項目公司簽訂一份投票權協議,以保持在一些重大問題上的特別投票權。

當項目公司管理層不能按照業務計劃的各種目標經營企業時,例如發現管理層違反協議,提供的信息明顯錯誤或發現大量負債等,項目公司要承擔責任。

5、對管理層的股權激勵和對賭協議

為了激勵目標公司的管理層,私募股權基金往往設立一些條款,當公司的經營業績達到一定的目標,可以依據這些條款對管理層進行股權的獎勵或者懲處。

對管理層實行股權激勵最常見的是對賭協議的約定與操作。

對賭協議也稱為估值調整協議,就是投資方與融資方在達成投資協議時,對于未來不確定的情況進行一種補充約定,如果約定的條件出現,投融資雙方可以行使某一種權利或義務,如果約定的條件不出現,投融資雙方則行使另一種權利或義務。

對賭協議也是投融資雙方進行股份比例調整的一種特殊方式,是一種沒有金融工具參與的直接的股份比例調整形式。

對賭協議似乎對于融資方有些不公平,但其實在法理上非常公平。對賭協議為投融資雙方都保留了一定的靈活性,是股權最終價格和公司內在真實價值進行互動估值,實際上有助于投融資雙方盡可能按照相對公平合理的價格進行股權交易。

結語

私募基金認購門檻高達百萬,對許多投資者來講并不是一筆小數目,所以一切可能導致私募基金風險出現的因素投資者都必須知道,并了解如何控制風險。



關鍵詞:私募投資 私募基金  基金管理 
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