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科創板一年級:醫藥企業漲跌與破發的糾纏

來源:新浪醫藥   作者:梁建   時間:2019-11-06 11:11  字號選擇:

科創板補齊了資本市場支持科技創新的短板,加大了資本市場支持科創企業直接融資的力度,尚未盈利的新藥研發企業融資有了新的選擇。

科創板即將迎來一周年。


融中財經醫療:去年11月5日,國家主席習近平在首屆進博會開幕式上宣布將設立科創板并試點注冊制。一年時間里,設立科創板并試點注冊制相關改革順利落地,2019年6月13日,科創板正式開板,如今科創板平穩運行已滿百天。


在這一年里,科創板設立的速度之快出乎所有人的預料,而正式開板之后掛牌企業的股價下跌與上漲幅度之大也令人咋舌,目前上交所已經受理168家企業科創板上市申請,已審核通過84家,證監會注冊60家。


昨日(11月3日),證監會主席易會滿在接受媒體采訪時說,在這一年中,上交所支持了一批符合科創定位的企業上市,是其中一個重大突破。 


對醫藥行業來說,生物醫藥企業的新藥研發通常具有投入高、周期長、風險大的特征。科創板補齊了資本市場支持科技創新的短板,加大了資本市場支持科創企業直接融資的力度,尚未盈利的新藥研發企業融資有了新的選擇。所以生物醫藥企業相比其他行業來說顯得更為積極。


截至目前。在科創板掛牌的企業中共有微芯生物、南微醫學、心脈醫療、申聯生物、賽諾醫療、昊海生科和海爾生物等7家醫械企業,除此之外,后面還共有29家醫藥企業的上市申請被上交所受理。


掛牌藥企有漲有跌


事實上,對于醫藥企業來說,科創板也確實在一定程度上符合當初自身上市的預期,例如微芯生物在掛牌第一天,其股價就漲幅達366.5%,每股達95.31元,盡管在后期微芯生物股價有所回落,但是截止今天(11月4日)下午收盤,其股價仍每股54.1元,較發行價每股20.43元高出近三倍。


其他企業方面,海爾生物在10月25日掛牌第一天開盤價為每股30元,漲幅達88.67%。而上市第二個交易日,開盤價為32.89元,超發行價格一倍,收盤價為38.91元,市盈率為69.39倍。


值得一提的是,上述兩家企業都有自身的實力作為背書,例如海爾生物在技術方面,從復疊式低溫制冷系統設計、多級制冷混合制冷劑制備等核心技術的研發,到基于碳氫制冷劑的制冷系統等技術創新,再到太陽能冷藏箱運用溫度保持等核心技術,皆實現了世界領先技術水平的超越,并獲得認可。


而微芯生物則是國內小分子創新藥的領頭企業,與在港股上市的君實生物、信達生物和百濟神州一樣皆屬于國內的創新生物藥企,市場對于這種企業也是高度認可的。


不過對于有的的企業來說,科創板并沒有賦予其幸運,專門生產獸用疫苗的企業申聯生物于10月28日在科創板掛牌,在上市的次日,其股價就大跌27%,市值縮水41億元。


事實上,申聯生物在上市之初就備受爭議,根據此前有媒體報道,申聯生物曾經為了在政府采購中中標,還行賄過相關官員。值得一提的是,在上市之前的IPO上會時,上交所發審委曾經問到申聯生物行賄事宜,并要求公司說明是否建立起先關的內控制度并有效執行。但是申聯生物在的招股書中并未提及相關事宜。 


上市之后市場行情同樣不容樂觀的還有昊海生科,昊海生科于10月30日在科創板掛牌,是目前在科創板首家“H股+科創板”的醫藥企業,由此備受關注,但是市場卻不如人意,盡管其股價一度以66%漲幅開盤,然后一路下滑在40%附近游蕩,最終在上市首日收于130.7元,為38家科創板上市公司中上市首日股價漲幅最小的一家。


把選擇權交還給市場


官方對于科創板的期待頗高,證監會主席易會滿曾說,科創板改革肩負著兩大使命,一是通過資本市場的力量推動經濟創新轉型,二是用這塊“試驗田”推動資本市場基本制度改革。


而科創板的注冊制是這些改革的一大亮點,上述申聯生物和昊海生科在上市之后市場行情不如預期便是注冊制在起作用,如果沒有科創板的誕生,沒有注冊制的改革,這些企業掛牌的計劃可能在IPO前期就被叫停,原因僅僅在于相關監管人士認為其上市之后行情會很不好,這相當于企業的股票發行節奏受到了有關方面的綁架,既不利于企業,也不利于股民,更不利于中國的資本市場。


科創板推行注冊制,只要符合規則就能夠掛牌,把股票漲跌的選擇權交給市場,能夠更大程度提升資本市場資源配置效率,尤其是第五套標準的設立,更為那些尚未盈利的創新生物藥企開辟了港交所之外的一個融資渠道。


值得一提的是,目前官方亦有意將科創板的注冊制進行推廣,易會滿在接受采訪時說,“將尊重市場規律,試點注冊制,先推廣到創業板。”


醫藥企業“破發”疑云


因為醫藥企業有著自身較高的門檻,所以企業的價值很容易不為人所知,最終導致就破發而言,醫藥企業的幾率比其他行業要高出很多。


當然,破發也和市場環境有著很大關系。最近幾日,根據上交所公告顯示,準備在科創板進行IPO的企業的發行速度加快了很多,尤其是上周共有8家企業拿到了證監會在科創板IPO的批文。


可以預期的是,隨著市場對于科創板掛牌企業漲跌節奏的適應,科創板企業過會的速度也會越來越快,從而達到一定的常態化。所以現在需要面對的一個問題是,未來科創板新上市的醫藥企業中是否會出像港交所那樣首日即破發的情況?


答案是肯定的。中國內地的資本市場長期以來有個不成文的規律是買賣股票“打新穩賺”,而一旦科創板出現破發現象,那么這個規律也就成為歷史。


醫藥企業出現破發亦不可怕,事實上,不管是科創板還是港交所的新政,掛牌的企業出現破發,還是投資者對于其價值的不夠認可,就全球的資本市場而言,香港市場的新股破發率約為15%,美國新股的破發率甚至高達40%,這些都是成熟的資本市場所具有的的特點,科創板在設立之初就確立的市場化的運作機制,也相應存在破發的風險。


對于醫藥企業而言,之前在港股上市的歌禮制藥、復宏漢霖和華領醫藥等企業在上市首日皆出現破發現象,由此引申到科創板也是同樣的道理,就像復宏漢霖首席財務官張子棟在復宏漢霖出現破發時所說:“生物醫藥是一個很特殊的行業,(投資)這個行業對于很多投資者來說都是一個學習過程。”

關鍵詞:科創板 海爾生物 微芯生物 
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